央行第七波選擇性信用管制上路滿2年，房市交易量至今未回溫。9月17日，台灣央行鬆綁自然人第2戶購屋貸款由6成至7成，「無寬限期」維持不變，於9月18日起實施。 不過，2026年上半年六都買賣移轉棟數僅約9.7萬棟，創近10年同期新低，房市買氣還在低檔。房市量縮，推案以住宅為主的建設公司受到影響，但對想布局營建族群的投資人來說，房市沒回溫，就只能繼續等嗎？其實，除了建設公司，還有另一類營建股值得留意。
央行第七波選擇性信用管制上路滿2年，房市交易量至今未回溫。9月17日，台灣央行鬆綁自然人第2戶購屋貸款由6成至7成，「無寬限期」維持不變，於9月18日起實施。 不過，2026年上半年六都買賣移轉棟數僅約9.7萬棟，創近10年同期新低，房市買氣還在低檔。房市量縮，推案以住宅為主的建設公司受到影響，但對想布局營建族群的投資人來說，房市沒回溫，就只能繼續等嗎？其實，除了建設公司，還有另一類營建股值得留意。
啟發投顧證券分析師丁彥鈞指出，現階段要看營建股可以從另一個角度，那就是案源穩定、在手工程充足的營造公司。
「目前房市最大的問題是沒有『量』，信用管制限制購屋資金，加上部分資金轉向AI產業，房市買氣明顯降溫。雖然央行沒有進一步加碼管制，但市場還是缺乏足以讓房市需求重新加速的催化劑。」丁彥鈞表示。
在這樣的時空背景下，推案以住宅為主的建設公司，獲利容易受到房市影響，原因在建商從取得土地、規劃、推案、預售到交屋，時間跨度長，而市場成交量下降，建商會放慢推案速度、延後土地布局，未來業績會受到影響。
不過，從股價表現來看，部分營建股經過修正後已進入打底階段。丁彥鈞指出，從技術面可以觀察短中長期均線糾結，「當股價經過一段時間整理、均線收斂後，若出現第一根紅K突破，通常是相對好的進場訊號。」
但他也提醒，技術面打底不代表股價會立刻上漲，「之前曾有小紅K突破，但都是1日行情，之後又跌回來」，因此不能只看到單日突破就追進去，仍要搭配基本面判斷。
而從基本面來看，相較於建設公司，營造公司的案源不完全取決於住宅市場，丁彥鈞指出，營造廠承接的工程包括住宅、商辦、科技廠房、公共工程及基礎建設等，只要手上還有足夠工程，就能隨著施工進度逐步認列營收。
因此，即使房市交易量仍在低檔，營造公司還是有機會靠著既有工程支撐業績，「房市還沒有真正回溫之前，與其單純押注房市反轉，不如先觀察哪些營造公司手上的工程夠多、案源夠穩定。」
那麼，要如何判斷營造公司的業績能見度？丁彥鈞認為，「在手工程」是重要觀察指標，對營造公司來說，訂單越充足，代表未來的工程計畫可以持續執行且認列營收，能維持一定的業績能見度。
除了在手工程，「合約負債」也可以作為輔助觀察指標，丁彥鈞表示，合約負債代表公司已取得客戶對價，但尚未完成相應履約義務，對工程公司來說，也是判斷未來業績能見度的條件之一；丁彥鈞點名達欣工（2535）、德昌（5511）及建國（5515），2026年第2季合約負債分別達48.47億元、17.1億元及31.90億元，均維持一定水準。
其中，達欣工近年承攬多項高科技廠房工程，隨著AI、半導體產業持續擴大資本支出，科技廠房成為重要案源；德昌、建國則以公共工程等案源為主，工程來源不完全依賴住宅市場。
丁彥鈞認為，在信用管制尚未全面解除、房市成交量仍低迷的環境下，營建股短期未必會走出大行情，但若股價經過整理、技術面出現有效突破，再搭配案源穩定、在手工程充足的基本面，營造公司不失為一個不錯的選擇。
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