上半年台股漲得又急又快，7月卻迎來劇烈震盪，投資人從追逐夢想，轉而檢視獲利。東海大學財金系客座教授、多頭總司令張錫認為，這波回檔主要是估值與籌碼修正，第3季仍需時間整理；只要AI資本支出未反轉、企業獲利持續落地，第4季至明年仍有機會重啟多頭行情。
上半年台股漲得又急又快，7月卻迎來劇烈震盪，投資人從追逐夢想，轉而檢視獲利。東海大學財金系客座教授、多頭總司令張錫認為，這波回檔主要是估值與籌碼修正，第3季仍需時間整理；只要AI資本支出未反轉、企業獲利持續落地，第4季至明年仍有機會重啟多頭行情。
台股歷經7月劇烈拉回，市場氣氛從「敢買就會賺」，轉向獲利支撐。張錫形容，投資就像打太極，重點不是急著出招，而是穩住重心、耐心累積。漲多後的修正並非壞事，反而是為下一段更長遠的行情重新打底。
「上半年可以炒夢，下半年就要落地。」張錫指出，隨著半年報陸續揭露，市場會重新檢視營收、毛利率與獲利能否符合預期，公司法說會對未來展望是否樂觀。若只是題材熱鬧，實際獲利與毛利率沒有提升，股價自然修正；反之，能把訂單轉成營收、把營收轉成獲利的企業，即使遭逢拉回，幅度也相對有限，甚至有機會再創新高。
他認為，台灣AI供應鏈與美國科技巨頭面對的風險並不同。雲端服務業者大舉建置算力中心，資本支出甚至可能高於現金流，市場質疑何時能回收；但台廠位居半導體與伺服器基礎建設底層，只要國際大廠持續砸錢，台廠供應鏈就能接到訂單。
真正該擔心的，不是美國業者短期能否變現，而是資本支出何時停止或下修。但就目前觀察，主要雲端服務業者仍持續上修投資，AI基礎建設循環尚未結束。
此外，新一代AI平台出貨時程略有遞延，短線可能有雜音，卻也將基礎建設需求拉得更長。張錫指出，AI正從模型訓練走向推理，代理型AI也開始創造收入；台廠在先進製程、伺服器及關鍵零組件占有重要地位，未來2、3年產業能見度仍高。
回到大盤，張錫原先看好台股上探5萬點，但上半年指數一度衝太快，7月進入估值及籌碼修正；8、9月傾向整理期，成交量縮、半年報陸續公布，市場需重新校準個股評價；等到第4季新一代AI平台開始出貨，市場開始評估2027年獲利，原本看似昂貴的本益比，就會因獲利成長而再度下降。若今年台股5萬點無法達陣，明年也有機會很快見到。
台積電則是推動大盤再上一階的關鍵。張錫估計，台積電今年每股純益約100元，明年市場預估可增至130至140元。若給予20倍本益比，股價推算約2600至2800元；若以25倍計算，便可越過3000元。「以台積電近年獲利高速成長、產業地位穩固來看，25倍並不貴，若市場評價往30倍靠攏也不意外；且越接近年底，市場越會提前反映下一年度獲利，股價邁向3000元機率更高。」
支撐張錫信心的，不只是本益比推算。台積電先進製程沒有明顯對手，訂單能見度高，毛利率與製程良率具優勢，2奈米又進入大量開出的第1年，未來3年成長仍可期待。他直言，現在投資人覺得貴，等明年獲利再成長3至4成，目前股價可能就是相對低檔；「今年高點，很可能就是明年的甜甜價。」
但多頭展望不等於所有股票都能閉眼抱。張錫提醒，股價修正後更要回歸基本面；更多精彩內容都在《錢鏡你家》節目中完整呈現。https://youtu.be/Ejr3CCWo6Ck
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