隨著台股持續大漲，AI題材引爆資金行情，帶動主動式ETF快速竄紅，成為市場新寵，這股熱潮究竟是投資機會，還是另一場集體迷思？臺北科技大學資訊與財金管理系教授吳牧恩直言，多數投資人其實未釐清「自己在賺什麼錢」，更忽略長期績效與交易成本的侵蝕，最終恐在市場循環中付出高昂代價。
隨著台股持續大漲，AI題材引爆資金行情，帶動主動式ETF快速竄紅，成為市場新寵，這股熱潮究竟是投資機會，還是另一場集體迷思？臺北科技大學資訊與財金管理系教授吳牧恩直言，多數投資人其實未釐清「自己在賺什麼錢」，更忽略長期績效與交易成本的侵蝕，最終恐在市場循環中付出高昂代價。
近期市場最熱門的投資話題，非主動式ETF莫屬。從掛牌數量快速增加，到單一產品募集規模突破800億元，顯示投資人資金正大舉湧入。然而，這股熱潮背後，究竟是投資效率的提升，還是情緒驅動的追逐？
對此，吳牧恩在《錢鏡你家》指出，若從近1年績效觀察主動式ETF，表現確實亮眼，甚至「輾壓大盤」，但這樣的結論並不公平。原因在於，過去1年台股處於多頭行情，尤其AI概念股領漲，使主動式ETF只要順勢操作、追逐強勢股，績效自然容易勝出。
他強調，投資績效的評估必須拉長時間軸，觀察是否能在不同景氣循環中持續創造超額報酬；「短期績效很好不代表長期一定可複製，這是投資人最容易忽略的陷阱。」
吳牧恩進一步指出，所有投資決策，其實都離不開2大核心：選股與擇時。但這2件事，本質上極其困難。其中，擇時更是難上加難；市場何時上漲、何時下跌，實務上難以預測，連專業經理人都難長期準確判斷。因此，對一般投資人而言，與其試圖預測市場，不如透過定期定額，分散進場時點，才能降低錯誤決策的風險。
進一步來看主動投資的限制，吳牧恩引用巴菲特與基金經理人Ted Seides的經典賭局；2008年至2017年，巴菲特以標普500指數基金為標的，對抗Seides挑選的5檔基金，結果顯示，指數基金報酬率達94%，遠勝主動基金的24%。這案例說明，即便是頂尖經理人，也未必能長期打敗大盤；關鍵在於，市場競爭高度激烈，任何投資策略都可能隨時間失效。
除了績效不穩定，主動投資還有另一大隱形風險，即交易成本。吳牧恩指出，就算經理人每週交易1次，若單次成本約0.4%，一年50次交易，就可能侵蝕約20%的報酬。若交易更頻繁，成本甚至可能達到100%。「很多投資人只看到報酬，卻忽略成本，但成本才是長期績效最大敵人。」他強調，相較之下，被動投資優勢在紀律且相對單純。
吳牧恩以0050為例，若從2003年起每月投入1萬元，約23年後資產可累積至約1,300萬元，而實際投入本金約200多萬元，甚至扣除股利後，淨投入不到100萬元。這種報酬來自於時間複利與國家經濟成長，而非人為預測。「你賺的是整體經濟向上的力量，而不是選股能力。」
他認為，若投資人相信經理人的選股能力，並清楚自己賺的是「專業判斷的報酬」，就可透過定期定額分散風險；但若只是因為績效亮眼而追逐，那麼背後風險極高。吳牧恩建議，投資人不應將原有的市值型ETF，直接轉換至新標的，而應維持既有策略，以新增資金配置主動式ETF產品。
他強調，投資並非短期致富，而是長期累積的過程，「只要維持紀律，10到20年後，上班族財務自由並非不可能。」更多精彩內容都在《錢鏡你家》節目中完整呈現。https://youtu.be/yH4c2v-AQs8
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