7月韓股爆發去槓桿風暴，也讓台灣「隱形槓桿鏈」風險浮出檯面。本刊報導《韓股踩踏風暴啟示 揭台灣隱形槓桿鏈危機》理財專題，提醒台灣跨市場槓桿潛藏的風險。近期，主管機關也出手，今（23日）金管會及臺灣證券交易所上線全新「臺股儀表板」，將市場數據集中呈現。
鏡週刊2026.09.23 17:40 臺北時間
台股槓桿警戒1／臺股儀表板揭風險 專家示警1盲區：多殺多地雷仍看不到
- 記者｜鏡週刊
首波上線資訊包括「授信業務」、「違約概況」及「上市櫃公司營收」三大面向，涵蓋信用交易擔保維持率、追繳處分戶數及金額、不限用途款項借貸融通餘額與擔保維持率、全市場違約總人數，以及上市櫃公司營收與產業趨勢等指標。
不過，這張儀表板能看見多少風險？舉例來說，像是市場關心的「個股融資擔保維持率」沒有公布，投資人看得到全市場平均融資維持率，卻不知道壓力集中在哪些個股。
再來，「臺股儀表板」掌握的是證券商授信，包括融資、不限用途款項借貸、借券及借券賣出等，「但一名投資人的槓桿來源，可能包括銀行信貸、房屋增貸、股票質押，以及期貨、選擇權、槓桿ETF等工具，『臺股儀表板』只看得到券商一端，看不到投資人的全部槓桿。」台師大管理學院院長、前期交所副總蔡蒔銓說道。
蔡蒔銓肯定主管機關提高市場資訊透明度的目標，但也直言：「總體、匿名資料層次整合的跨市場資訊平台，才能精確衡量槓桿堆疊的工具。」除了資料揭露範圍有限，他也提醒，「平均擔保維持率」未必能反映「最直接」的風險，「平均值很安全，但不表示沒有投資人要被追繳。」
假設全市場「平均融資維持率」處於安全水位，但仍有一批投資人緊貼追繳線，一旦台股突然重挫5％，這批人會同時被要求補錢，若拿不出來，就只能賣股票，造成賣壓湧出、股價續跌，進而把下一批融資戶推向追繳線，「多殺多」的骨牌效就可能出現。
因此，比起平均值，蔡蒔銓認為更該注意的是「尾端分布」，他建議，未來儀表板可以在不揭露個人資訊的前提下，應公布距離追繳門檻不同區間的戶數與融資金額。例如，距離追繳門檻2％、5％、10％、20％有多少投資人以及融資金額，「這麼一來，會清楚知道，如果台股再跌5％，有多少融資部位可能被迫賣出，造成市場影響有多大。」
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